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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，沛嘉医疗-B（09996.HK）在国内心脏瓣膜介入领域居于领先地位，TAVR产品自商业化以来临床反馈良好，产品快速放量，市场份额持续提升。2026年上半年，虽然国内介入瓣膜价格在年初有所调整，但公司反流瓣TaurusTrio商业化后快速放量助力瓣膜业务上半年仍实现营收较快增长。后续二尖瓣缘对缘修复反流产品GeminiOne、第三代TAVR产品TaurusNXT等多个重磅创新产品陆续获批后，公司在结构性心脏病领域的产品组合持续丰富，技术领先优势和长期竞争力将得到进一步巩固。神经介入业务上半年保持稳健增长，全年来看预计将持续扩大收入与利润规模，为公司贡献稳定现金流的同时逐步拓展海外市场。展望2026年全年，公司有望迎来业绩增长的关键拐点，营收加速增长，全年利润端实现扭亏为盈。维持“买入”评级。2026年H1公司实现营收4.25亿元（人民币，下同），同比增长20.1%；净亏损900万元，同比收窄87.4%。EBITDA与除税前利润双双首次转正，分别为4743万元和69.7万元，标志公司上市七年后首次实现经营层面的扭亏为盈。瓣膜业务方面，2026年H1实现收入2.07亿元，同比增长28.3%；完成约2830例TAVR产品植入，同比增长36.5%。反流瓣TaurusTrio上半年累计植入量超过660例，占TAVR总植入量的24.1%；7月单月植入量达330例。截至2026年6月30日，TAVR产品在大中华区累计覆盖超过850家医院。神经介入业务2026年H1实现营收2.17亿元，同比增长13.3%；分部利润7320万元，同比增长79.0%。取栓支架销量同比增长约90%，市场份额保持国产领先。DCwire微导丝于2026年3月获得美国FDA 510(k)注册批准。财务指标方面，2026年H1整体毛利率68.3%，同比下降1.8个百分点。销售费用率27.6%，同比下降13.5个百分点；管理费用率12.8%，同比下降5.0个百分点；研发费用率20.8%，同比下降11.9个百分点。经营活动现金净额4941万元，同比增长1394.5%。截至2026年6月30日，银行结余及现金、定期存款等合计8.11亿元，较2025年末增长32.9%。研报预计公司2026-2028年营收分别为9.30、11.81和14.75亿元，同比增长分别为30.5%、27.0%和24.9%；归母净利润分别为0.01、1.28、2.32亿元，同比增长分别为100.7%、9111.9%和81.4%。

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